Factor a favor de eDreams Factor en contra (AGCM)
Jurisprudencia previa: eDreams suele ganar batallas legales en otros países (como Alemania) alegando que sus modelos de suscripción son legítimos y benefician al usuario con descuentos. Dureza de Italia: La AGCM italiana es una de las más agresivas de Europa contra las prácticas digitales. Rara vez anulan una multa por completo; a lo sumo, suelen reducir la cuantía.
Errores de procedimiento: Si demuestran que la AGCM no siguió los plazos o no valoró sus pruebas, la multa podría ser anulada por defecto de forma. Protección al consumidor: La tendencia actual en la UE es de "tolerancia cero" con los dark patterns, lo que dificulta que un juez vea estas prácticas como "marketing inocente".

Buenas... Es poco probable que la multa desaparezca al 100%. Lo más común en estos casos es que, tras un largo proceso legal (que puede durar 2 o 3 años), el tribunal decida reducir el importe de la multa si eDreams demuestra que ya ha corregido las prácticas señaladas o si se considera "desproporcionada".

?Los analistas sitúan el valor real (Fair Value) en torno a los 5,55 €.
?Si alguien ofrece menos de eso, el Consejo de Administración de eDreams recomendará a los accionistas no vender.
?Para que una OPA sea "amistosa" y Permira (que aún tiene el 19%) acepte salir del todo, el precio tendría que acercarse a los 6,50 € - 7,00 €. Hay que recordar que Permira vendió hace poco a 7,55 €, por lo que aceptar mucho menos ahora sería reconocer un fracaso.

Ayer mismo (2 de febrero de 2026), eDreams lanzó un mensaje claro a los cortos y a posibles compradores:
?Han terminado un plan de recompra de acciones (se han quedado con el 3% del capital).
?Han lanzado otro plan de 20 millones de euros para seguir comprando sus propias acciones.
?¿Qué significa esto? Que la propia empresa cree que su acción está "regalada". Al comprar sus propias acciones, reducen el número de títulos en circulación, lo que hace que cada acción valga más y que a un opante le salga más caro hacerse con el control.

?Si alguien lanzara una OPA hoy, para que la CNMV (el regulador) la aceptara y los accionistas no se sintieran "atracados", el precio debería estar en un rango intermedio:
?El mínimo psicológico: Nadie aceptaría menos de los 4,00 € - 4,50 €, que es donde estaba la acción antes de los últimos ataques bajistas.
?El precio de "paz": Los 5,50 € que marcan los analistas. A ese precio, la mayoría de los fondos institucionales que entraron hace años saldrían con una sonrisa.  
?La referencia de Permira: Como Permira vendió a 7,55 € en marzo de 2025, ese número queda grabado en la memoria del mercado como un valor que la empresa puede alcanzar.

una OPA es un escenario muy real, y también por qué no ha ocurrido todavía:
?1. ¿Por qué es un blanco perfecto?
?Valoración atractiva: Aunque factura cantidades récord, su capitalización bursátil sigue siendo relativamente baja comparada con los gigantes americanos.
?La joya de la corona (Prime): eDreams ha construido algo que Booking o Expedia no tienen: una base de 7,5 millones de suscriptores que pagan una cuota anual. Para un gigante, comprar eDreams es comprar lealtad inmediata, algo que en el sector viajes es casi imposible de conseguir.
?Accionariado "limpio": Con Permira queriendo salir del todo y otros fondos como Polus Capital en el accionariado, un comprador solo tendría que convencer a 2 o 3 grandes fondos para hacerse con el control.

Permira ha batido el récord de paciencia con eDreams por varias razones:
?1. Se quedaron "atrapados" por el precio
?Tras la salida a bolsa en 2014, la acción se hundió casi de inmediato (llegó a caer por debajo de los 2 € en pocos meses). Permira no podía vender en ese momento sin perder muchísimo dinero, así que decidieron quedarse para intentar reflotar la compañía.
?2. El cambio de modelo (De billetes a Prime)
?Se quedaron para pilotar la transición al modelo de suscripción. Su plan siempre fue: "No nos vamos hasta que el modelo Prime esté consolidado y los números vuelvan a ser positivos". Ahora que en 2025 han logrado beneficios récord y han cumplido su plan estratégico, consideran que su trabajo ha terminado.

?3. La venta reciente (Marzo 2025)
?,su última venta fue a 7,55 € por acción.  
?Si comparamos con el precio de salida a bolsa (10,25 €), están vendiendo un 26% por debajo del precio de 2014.  
?Sin embargo, para un fondo de capital riesgo como Permira, el cálculo es sobre el total invertido desde 2010. Aunque la acción esté más baja que en la salida a bolsa, tras 15 años y varias ventas parciales, es muy probable que ya hayan cubierto su inversión inicial y ahora simplemente estén liquidando lo que les queda (el 19,3% actual).

?2. La salida a Bolsa (2014)
?Cuando la empresa salió a bolsa en abril de 2014:
?El precio fue de 10,25 € por acción.  
?En ese momento, Permira ya vendió un paquete importante de acciones (unos 15,6 millones de títulos), recuperando parte de su inversión inicial con beneficios, ya que en ese entonces la empresa se valoró en unos 1.100 millones de euros.  
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Para entender si Permira está ganando o perdiendo dinero, hay que mirar atrás, porque llevan en la empresa 15 años. Su inversión inicial fue muy distinta a los precios actuales.  


?1. La compra inicial (2010)
?Permira entró en eDreams en julio de 2010. En aquel momento:  
?Precio de la operación: Compraron eDreams por unos 300 - 350 millones de euros (adquiriendo la empresa a TA Associates).  
?Estrategia: En 2011, fusionaron eDreams con Go Voyages y compraron Opodo (por unos 450 millones más), creando el gigante eDreams Odigeo tal como lo conocemos hoy.  
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