PepsiCo rebaja la previsión de beneficio ajustado para 2026 pese al crecimiento de las ventas

PepsiCo ha reducido su previsión de crecimiento del beneficio por acción ajustado para 2026, aunque sus ventas del tercer trimestre aumentaron un 5,6%. Los resultados, anunciados el 8 de octubre y correspondientes a las doce semanas terminadas el 5 de septiembre, sitúan los ingresos netos en 25.274 millones de dólares, frente a los 23.937 millones del mismo periodo de 2025. La revisión de las expectativas anuales introduce un contraste entre la expansión de la facturación y un avance más moderado del beneficio ajustado.

El beneficio contable avanza más que el ajustado

El beneficio neto atribuible a PepsiCo alcanzó 3.048 millones de dólares, frente a 2.603 millones un año antes. El beneficio diluido por acción pasó de 1,90 a 2,23 dólares, un aumento del 17%. En cambio, el beneficio por acción Core, una medida ajustada que excluye determinadas partidas y no se elabora conforme a los principios contables estadounidenses GAAP, creció un 2%, hasta 2,34 dólares. A tipos de cambio constantes, el incremento de esta última magnitud fue del 1,5%.

El resultado operativo contable se elevó a 4.260 millones de dólares, frente a 3.569 millones, y el margen operativo se situó en el 16,9%. Su mejora incorporó efectos favorables de cargos y créditos relacionados con adquisiciones y desinversiones, además de ganancias de valoración de derivados de materias primas. Por ello, el aumento del 19% del resultado operativo no debe confundirse con un crecimiento equivalente de la actividad recurrente.

El resultado operativo Core fue de 4.277 millones de dólares, un 3% superior al de un año antes. Sin embargo, el margen operativo ajustado retrocedió 35 puntos básicos, hasta el 16,9%. Los porcentajes de margen publicados están redondeados; esa caída no debe calcularse exclusivamente a partir de las cifras presentadas con un decimal.

El coste de ventas ascendió a 11.520 millones de dólares y el beneficio bruto a 13.754 millones. Los gastos de venta, generales y administrativos sumaron 9.494 millones. Tras un gasto de 114 millones por otras prestaciones de pensiones y asistencia médica a jubilados y de 242 millones por intereses netos y otros conceptos, el beneficio antes de impuestos quedó en 3.904 millones. La provisión fiscal fue de 834 millones.

Una previsión de beneficio inferior pese a mayores expectativas de ventas

Para el conjunto de 2026, PepsiCo proyecta ahora un crecimiento del beneficio por acción Core del 2,5% al 3,5%. La expectativa anterior apuntaba al extremo inferior de una horquilla del 5% al 7%. A moneda constante, la nueva previsión se reduce al 1%-2%, frente al extremo inferior del rango previo del 4%-6%.

La perspectiva de ingresos netos se sitúa en un crecimiento aproximado del 6%, frente al intervalo anterior del 4%-6%. El crecimiento orgánico previsto ronda el 3%, dentro de la horquilla anterior del 2%-4%. Esta medida orgánica elimina efectos de conversión de divisas y cambios de perímetro, de modo que no equivale al avance de la facturación contable.

Los supuestos anuales contemplan una aportación favorable aproximada de 1,5 puntos porcentuales de las divisas al crecimiento de ingresos y del beneficio por acción Core. Las adquisiciones netas de desinversiones aportarían alrededor de otros 1,5 puntos al crecimiento de los ingresos. Son hipótesis de la previsión, no resultados ya realizados, y dependen, entre otros factores, de la evolución de los tipos de cambio.

Caja, deuda y distribución a los accionistas

En las primeras 36 semanas del ejercicio, los ingresos netos alcanzaron 68.898 millones de dólares, un 6,7% más, y el beneficio atribuible fue de 8.356 millones, frente a 5.700 millones. La comparación del beneficio operativo contable acumulado también está afectada por deterioros de marcas registrados en el ejercicio anterior y por partidas vinculadas a adquisiciones y desinversiones. El beneficio por acción Core acumulado creció un 5%, hasta 6,15 dólares.

El flujo de caja operativo acumulado fue de 7.950 millones de dólares, frente a 5.468 millones. La inversión de capital ascendió a 2.182 millones, y las actividades de inversión consumieron en términos netos 2.347 millones. Las actividades de financiación absorbieron 3.904 millones, incluyendo 5.935 millones de dividendos pagados y 739 millones de recompras de acciones.

Al cierre del periodo, el efectivo y equivalentes del balance sumaban 10.675 millones de dólares, frente a 9.159 millones al final de 2025. Esa cifra es distinta de los 10.728 millones del estado de flujos, que incorporan también efectivo restringido. Las obligaciones de deuda a corto plazo eran de 9.223 millones y las de largo plazo de 42.658 millones. Los activos totales ascendían a 111.976 millones y el patrimonio neto consolidado a 22.487 millones.

La previsión anual mantiene una inversión de capital inferior al 5% de los ingresos netos y una conversión de flujo de caja libre de al menos el 80%, calculada respecto al beneficio neto Core atribuible. También conserva un objetivo de 8.900 millones de dólares de retornos a los accionistas: 7.900 millones en dividendos y 1.000 millones en recompras. Estos importes anuales son objetivos y no deben confundirse con los pagos acumulados ya efectuados.

La lectura financiera del trimestre exige separar el beneficio contable de las medidas ajustadas y las cifras realizadas de la guía. Las ventas crecen, pero el margen Core trimestral se estrecha y la expectativa de crecimiento del beneficio ajustado anual baja. Las métricas Core y orgánicas son complementarias: no sustituyen los resultados GAAP ni garantizan comparabilidad con las medidas ajustadas de otras empresas.