AYCO — Análisis completo de resultados del primer semestre de 2026

AYCO cierra el primer semestre de 2026 con una pérdida consolidada de 494.929,49 euros, frente a los 639.515,05 euros del mismo período de 2025. El grupo no registra cifra de negocios, mantiene sus promociones en fase de desarrollo y eleva las existencias inmobiliarias. La mejora del resultado convive con una salida de caja operativa y con necesidades de financiación de los proyectos. La ampliación desembolsada durante el semestre todavía figuraba fuera del patrimonio neto al cierre por estar pendiente de inscripción.

Resultados: menor pérdida, pero sin ingresos ordinarios

La pérdida neta se reduce en 144.585,56 euros, equivalente a un 22,61%, calculado sobre la pérdida comparable. Tanto el resultado antes de impuestos como el resultado consolidado y el atribuible a la sociedad dominante ascienden a -494.929,49 euros; no se registra gasto por impuesto sobre beneficios ni resultado atribuido a socios externos. La pérdida básica y diluida por acción pasa de 0,02 euros a 0,01 euros.

El resultado operativo mejora en 65.156,22 euros. Los gastos de personal disminuyen y los otros gastos de explotación bajan en su conjunto, aunque su composición cambia: los servicios exteriores pasan de 99.492,23 euros a 313.648,03 euros, mientras que la comparación de 2025 incluía 275.409,31 euros por pérdidas, deterioros y variación de provisiones comerciales. Por tanto, la reducción del agregado no equivale a una disminución de todos los costes recurrentes.

El saldo financiero mejora en 79.429,34 euros: los mayores ingresos financieros compensan un gasto financiero que también aumenta. El EBITDA continúa negativo y es una medida alternativa, no un flujo de caja. Al ser nula la cifra de negocios, no resulta significativo calcular márgenes de EBITDA, explotación o beneficio sobre ventas. La variación positiva de existencias de 259.496,61 euros se compensa con aprovisionamientos por idéntico importe y no constituye facturación.

Balance: existencias, caja y capital pendiente de inscripción

El balance consolidado resumido sitúa el activo total en 16.606.941,29 euros. Las existencias alcanzan 14.576.109,40 euros, frente a 11.403.329,14 euros al cierre anterior, y representan aproximadamente el 87,77% del activo, cálculo efectuado sobre ese balance. Su incremento de 3.172.780,26 euros recoge el avance de inversiones inmobiliarias; no debe confundirse con ventas ni con entradas de caja.

El fondo de maniobra, calculado como activo corriente menos pasivo corriente de este balance, asciende a 3.387.494,88 euros. Es positivo, pero está apoyado principalmente en existencias inmobiliarias y no equivale a liquidez inmediata. El efectivo aumenta hasta 934.573,11 euros, frente a 76.868,51 euros al cierre de 2025.

Dentro de las deudas a corto plazo del balance figuran 4.469.528,25 euros de capital emitido pendiente de inscripción y 6.780.000 euros de otros pasivos financieros. El primero de estos importes corresponde a una ampliación dineraria íntegramente suscrita y desembolsada, no a un préstamo ordinario. Los pasivos por arrendamientos se presentan separadamente: 49.728,28 euros corrientes y 38.771,67 euros no corrientes.

Existe una discrepancia interna que impide presentar una única cifra de deuda corriente reconciliada: las notas de liquidez y deuda, y el informe de gestión, indican 11.146.045,54 euros, incluidos 6.676.517,29 euros de otros pasivos financieros, frente a los 11.249.528,25 euros y 6.780.000 euros del balance resumido. También el informe de gestión utiliza un activo total de 16.503.458,58 euros, distinto del balance. Estas diferencias se mantienen explícitas; no se les asigna una explicación no verificada ni se calcula una deuda neta única.

Flujos de efectivo: consumo operativo y diferencias entre cuadros

Los distintos estados coinciden en mostrar una salida importante de efectivo por explotación, una inversión financiera reducida y financiación positiva. Sin embargo, las cifras exactas no son uniformes. Para evitar combinar magnitudes de cuadros incompatibles, se presentan separadamente los importes del formulario semestral y los del estado consolidado incorporado a la memoria.

El formulario expresa sus datos en miles de euros, convertidos aquí a euros. En el estado de la memoria, los cambios en capital corriente suponen una salida de 6.699.979,62 euros, con 5.627.023,47 euros correspondientes a existencias. Esto permite identificar el peso del circulante en el consumo operativo, sin equiparar sus movimientos de caja con la variación contable del saldo de existencias.

La variación neta de 754.792,44 euros indicada en la memoria no coincide con la diferencia entre su efectivo inicial de 76.868,51 euros y el final de 934.573,11 euros, que arroja 857.704,60 euros. Además, la financiación se desglosa de forma distinta: el formulario presenta la ampliación dentro de instrumentos de patrimonio, mientras que el cuadro consolidado de la memoria la incluye entre instrumentos de pasivo. No se presupone que las diferencias sean simples redondeos ni se ajustan las cifras para hacerlas coincidir.

Ampliación, patrimonio y corrección de salvedades

La ampliación comprende 9.932.285 acciones nuevas, con 0,30 euros de nominal y 0,15 euros de prima por acción. Fue inscrita el 30 de julio de 2026, después del cierre semestral. Considerando exclusivamente esa inscripción y ningún otro movimiento posterior, el patrimonio individual pasaría de 4.219.884,69 euros a 8.689.412,94 euros y el consolidado de 3.115.890,44 euros a 7.585.418,69 euros. Son cifras que aíslan el efecto de la reclasificación, no un balance actualizado a octubre.

El nuevo capital social queda en 12.945.198 euros. Con el efecto aislado de la inscripción, el patrimonio individual supera la mitad de ese capital. Esto no acredita por sí solo que se hayan resuelto todas las necesidades de liquidez de los proyectos.

La información comparativa de cierre de 2025 se ha reexpresado. El ajuste reduce el patrimonio consolidado en 210.898,44 euros, desde 3.443.821,04 euros hasta 3.232.922,60 euros. El informe especial sobre las salvedades confirma la corrección de los incumplimientos contables cuantificados y la adecuada contabilización de los ingresos intragrupo de 410.000 euros tras comprobar su documentación. Su alcance es inferior al de una auditoría y no incluye una opinión sobre el conjunto de la información semestral; no debe presentarse como una auditoría completa favorable del semestre.

Cartera inmobiliaria, vencimientos y perspectivas

El grupo opera en un único segmento inmobiliario dentro de España. Ribadesella contempla 61 viviendas y tenía 18 reservadas al 30 de junio de 2026, aproximadamente el 30% del proyecto. Estas reservas no son ingresos reconocidos. Paiporta contempla 57 viviendas, mientras que Residencial Naranco prevé 16 viviendas. Torrejón se desarrolla como proyecto de Flex Living y la alternativa de Senior Living para La Línea continúa en estudio, condicionada a su viabilidad y a las autorizaciones urbanísticas necesarias.

El vencimiento de Torrejón indicado en el informe es anterior a la fecha de publicación, pero el documento no permite afirmar que se haya pagado, prorrogado o incumplido. La financiación y refinanciación de los proyectos constituyen factores de vigilancia expresamente contemplados. La deuda contratada es a tipo fijo; la evolución de tipos puede afectar a nuevas financiaciones o refinanciaciones, sin que ello implique un cambio automático del coste de los contratos actuales.

La plantilla media es de 3 personas, igual que en el período comparable del formulario. No se contempla repartir dividendos a corto plazo. El desarrollo de nuevas líneas residenciales y estructuras de coinversión permanece en análisis y no supone una modificación formal del Plan Estratégico 2025-2028. No se comunican nuevos objetivos financieros ni compromisos de inversión para esos escenarios internos.

Balance ejecutivo: avances y puntos de vigilancia

Los avances verificables son la menor pérdida neta y operativa, el incremento de la caja de cierre, la ampliación desembolsada y su posterior inscripción, así como el progreso técnico y comercial de la cartera. La corrección de las salvedades cuantificadas de 2025 mejora la base contable comparativa, sin ampliar el alcance del informe especial.

Los riesgos documentados se concentran en la ausencia de facturación semestral, el EBITDA negativo, el consumo de caja por explotación y las necesidades de financiación de promociones todavía en desarrollo. La valoración del semestre requiere seguir los vencimientos, la obtención de licencias, el paso de reservas a entregas y la generación de efectivo. Las discrepancias internas de deuda, activo y flujos limitan la posibilidad de extraer métricas financieras únicas: la mejora de la pérdida no demuestra por sí sola una recuperación de la caja operativa ni permite concluir una valoración bursátil.